建筑股下半年价值优势凸显

时间：2008年08月15日 19:03:50 中财网

　　(600970)中材国际
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　　凭借强大的技术研发优势、完整产业链所形成的强大的工程总承包能力、较低的成本优势、国外已竣工项目的良好运行状况，公司在国际上树立了良好的品牌，订单量高速增长，未来3年主营业务收入预计可保持30%的复合增长率。
　　收购天津水泥研究院等优质资产后，公司核心水泥设备制造业务的竞争力将大大提升，将增强公司盈利能力。
　　多因素作用促使公司国际业务毛利率可能出现向上拐点：通过综合优势树立起良好品牌后公司在国际市场上形成较强定价权，新签合同定价逐步回升，能较好化解人民币升值、原材料涨价等风险 ；通过新注入优质资产，毛利率高的核心装备制造业务竞争力进一步提升；总承包业务链延伸到毛利率更高的生产维护、维修业务。
　　预计2008、2009、2010年每股收益分别是2.11元、2.99元、4.14元。
　　总市值：100.80亿元
　　目标价：74元（2008年）
　　(601390)中国中铁
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　　受益于国内基建特别是铁路建设规模的迅速增长，2008年1～5月，公司基建板块完成新签合同额1113.95亿元，同比增长76.2%；同时，由于铁路项目中钢材、水泥等主要原材料全部由业主单位提供，因此这些大宗原材料的价格变动不会影响到公司基建业务的毛利率水平。
　　房地产方面，从"土地一级开发"开始介入的主要开发模式使公司的土地储备成本较低，2008 年开始公司的销售项目增加较快，房产销售收入的结转将进入快速增长期。
　　矿产资源方面，在与刚果方面合资成立的华刚矿业股份公司中引入了业内技术领先、经验丰富的中冶集团，公司在刚果铜矿资源的开发进程也有望进一步加快。
　　目前我国已经开工建设的客运专线、城际铁路总里程达到7000公里，预计随着京津城际高速铁路在8月1日正式运营后带来的示范效应，我国铁路建设将进入新的高峰期，公司作为铁路建设市场的领军企业将是主要受益者之一。
　　预计2008年净利润为53.04亿元，同比增长67.7%，实现每股收益0.25元。
　　总市值：1126.76亿元
　　目标价：7.5元（6～12个月）
　　(600186)中国铁建
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　　与市场普遍担心铁道部投资规划不明确将有可能导致"十一五"铁路投资低于预期的情况相反，我们认为，随着油价的高企，为满足我国经济保持良好发展势头的要求，我国铁路建设将加大投资力度，"十一五"铁路规划投资将超预期。
　　今年5月份，我国铁路固定资产投资和基建投资分别为493.85亿元和360.08 亿元，同比分别增长了177.79%和204.26%，创下了"十一五"以来铁路同比增速的最大增幅。预计未来铁路投资的这种趋势将持续下去。
　　截至2008年6月底，公司新签合同额已经完成了2008年新签合同目标额的一半以上。我们认为，在铁路建设的上升期中，随着公司的管理效率、施工效能的提升以及宏观大环境的可能改善，公司业绩上升的空间巨大。
　　总市值：1195.51亿元
　　目标价：14元（2008年）
　　(600528)中铁二局
　　增持·5.75元·天相投顾
　　2007年上半年公司只公布了9亿元的合同，但2008年上半年公布的中标合同额就达到50亿元，同比增长约4.6倍，占2007年营业收入的27.7%。
　　尽管目前建筑市场竞争激烈和原材料价格的上涨，使公司的毛利率不断下降，房地产开发业务亦受到宏观调控的影响，但是公司中标的大额订单，在一定程度上能够提升公司的业绩。
　　此外，目前公司已经全面转向灾后重建，参与了广岳铁路抢修以及德阳地区3处灾民安置房的修建等工作，公司将受益于四川灾后重建。
　　预计公司2008年～2010年摊薄每股收益为0.42元、0.56元和0.74元，对应动态市盈率分别为21倍、16倍和12倍。
　　总市值：83.90亿元
　　目标价：8.80元（2008年）
　　(600820)隧道股份
　　推荐·8.57元·华泰证券
　　上半年公司实现营业收入54.5亿元，同比增长55.67%；实现净利润1.29亿元，同比增长33.07%。业绩增长的主要原因是施工业务收入持续增长，工程毛利率有所回升。
　　截至2008年6月30日，公司累计获得盾构机订单共39台，其中已交付使用34台；公司将利用募集资金改造并新组装两台大口径盾构机后将带动公司盾构机制造业务跃上一个新的台阶，为实现产品结构多元化打下良好的基础。
　　常州市城市道路建设BT项目今年进入收益期，实现投资收益2300万元，目前公司有大连路隧道、宁波常洪隧道、嘉浏高速、沪嘉高速和常州市城市道路建设5个运营项目进入收益期，2009年和2011年奉化三高项目和浙江省钱江隧道项目将分别进入收益期，从而带动公司运营业务的增长。
　　考虑到未来3年公司业绩38.32%的复合增长率，其估值水平要略高于一般建筑企业。预计公司2008～2010年每股收益为0.37元、0.55元和0.69元
　　总市值：62.86亿元
　　目标价：12元（2008年）
　　(002081)金螳螂
　　推荐·23.00元·国元证券
　　2008年上半年公司实现营业收入15.51亿元，比上年同期减少20.23%；实现营业利润7644万元，比上年同期增长60.34%，实现每股收益0.39 元。
　　营业利润同比大增60.34%系毛利率同比大增所致。从2008年开始公司企业所得税降为25%，2008年上半年公司企业所得税率由2007年的36.1%下降为26.2%，企业所得税率降低导致净利润增速高于营业利润。
　　公司连续5年被评为我国建筑装饰行业百强企业第一名，公司同时拥有从设计研发、新材料运用、工厂化生产、装配化施工等一套完善的建筑装饰业的产业链，在我国建筑装饰行业未来依然保持快速增长的情况下，公司未来业绩有望继续保持快速增长。
　　结合公司的高成长性及建筑装饰行业龙头的优势，我们给予公司2008年30～33倍市盈率，预计公司2008～2010年每股收益分别为0.92元、1.12元、1.24元。
　　总市值：32.43亿元
　　目标价：30.36元（6个月）