通信行业：联通千亿投资规划今已经公布 增持评级

时间：2008年08月15日 11:49:35 中财网

　　联通今日公告，与联通集团重新签署综合服务协议，将网通运营公司增加为交易方，为未来联通红筹公司、网通红筹公司的业务融合奠定基础。另外联通表示，预期公司的移动业务资本开支将十分庞大，并可能于2009年及2010年达到1000亿元。
　　公司未曾公布2G与3G投资配比，我们在7月17日报告《运营商CAPEX规模预测与趋势点评》中指出，对新联通来说，加快投资步伐，尤其是3G升级步伐，提供差异化产品，或许是公司"弯道超车"的唯一机遇。
　　按照年初联通公司自己所做的预算，08年GSM投资为187亿，实质上的投资我们预测将会超过这个数；另外09-10年两年内的WCDMA投资将达到1000亿左右，从09年开始，GSM的投资相应减少，但还会维持在200亿水平。我们调整后的运营商CAPEX投资预测总规模09年和2010年每年增加了200亿左右，主要是WCDMA投资支出调增。
　　TD-SCDMA网和CDMA网络的建设目前分别由中移动母公司和中电信母公司承担，上市公司相对CAPEX支出压力减缓。就新联通WCDMA部分的投资到底是由母公司承担还是上司公司承担，目前还在讨论之中。就其影响来看，如果WCDMA建设由母公司承担，相应会大大减少新联通上市公司的CAPEX压力，至于如果WCDMA由母公司承担，和上市公司之间如何安排租赁条款那是后话。
　　7月31日中电信在HK公布，未来3年CDMA投资将超过800亿，超出行业在08年初400亿左右的预期。看起来，各大运营商的投资步伐明显加快，对行业的影响可以概括为"一曲两调"，对运营商来讲，由于未来2-3行业竞争加剧，CAPEX支出+OPEX支出高企，收入增长由于还是"语音主导型模式"，收入增速下滑，行业利润率压薄，我们维持对行业"中性"评级。对设备商来讲，由于CAPEX蛋糕增大，明显将带来一轮景气度的提升。维持"增持"评级。