美房贷双雄濒临破产 次债扩散拖累中国外汇投资

时间：2008年07月22日 15:28:36 中财网

　　当大多数人开始庆幸次级债危机已经度过了最危险的阶段时，美国两大房贷机构濒临破产的危机，让人们意识到特殊时期没有任何侥幸可言。更为重要的是，在这场危机中，中国以3760亿美元的债券投资以及商业银行持有债券，成为受害方。在世界经济关联性越来越强的今天，次级债对每一个参与其中的经济实体都成为教训和经验的积累者。
　　它们担保着5.2万亿美元的抵押贷款，将近美国按揭市场规模的一半，曾经是美国上万家庭实现"美国梦"的重要支撑。如今，却成了美国的政策制定者和立法者们焦头烂额的根源。
　　这次的故事主角是美国两大住房抵押贷款巨头房利美(Fannie Mae)与房地美(Freddie Mac)。由于市场普遍担忧这两家机构因资金短缺而濒于破产，两家公司股价在一周内大幅狂泄：一周内，两只股票遭遇腰斩，跌幅达到了45%和47%，创造了17年来的股价最低点。
　　美国时间7月13日晚，美国金融监管部门已经伺机救市，宣布允许房利美和房地美直接从美联储贴现窗口借款，并建议授权财政部参股这两家公司。
　　在这场危机中，让人担心的是，中国持有的外汇储备中就有数千亿美元是这两家公司的债券，而同时，中国的银行机构也持有一些。因此，业内人士认为，作为美国国债第二大持有者的中国央行，其外汇储备资产价值将面临新一轮冲击。
　　"两房危机"
　　"本来就是一艘已行将腐朽的破船，后来起了一阵风，就彻底暴露了它不堪的真相。"花旗银行经济学家沈明高认为，这次危机是次级债的进一步延伸。
　　这场危机的导火索来自美国雷曼兄弟公司发布的一份报告。7月7日，美国雷曼兄弟公司报告称，由于新的会计条例将表外资产证券化项目移入资产负债表内，房利美和房地美将不得不筹措新的资本。报告指出，房利美需要募集460亿美元资本，而房地美需要募集290亿美元资本。此消息一出，房地美和房利美当日股价随即暴跌18%和16%，由此开始了一周狂跌之路。
　　两天后，前圣路易斯联储主席William Poole表示，房利美与房地美也许存在资不抵债的问题，最终可能需要政府出手援救。这将两家房贷融资公司的股价推至17年来最低点。截至7月11日收盘，房利美和房地美分别较前一周收盘价下跌了45%和47%。
　　目前美国住房抵押贷款市值约为12万亿美元。房利美和房地美占有大约50%的份额。
　　"在美国金融界，这两家公司相当于第二个美联储。"曾经在房利美和房地美担任过高级咨询顾问的宋鸿兵介绍，虽然它们与联邦政府并没有直接的股权关系，但是都具有政府的隐含担保，因此所有从事抵押贷款业务的公司，都要依靠房利美和房地美获得资金。
　　"这是最危险的时刻。"独立经济学家谢国忠不无担忧地表示，美国政府出手相救可能会引发美元进一步贬值。
　　7月13日，美国金融监管部门宣布允许房利美和房地美直接从美联储贴现窗口借款，并建议授权财政部参股这两家公司。
　　与此同时，加州的IndyMac银行刚刚被美国政府联邦存款保险公司接管，成为信贷危机中破产的最大一家商业银行。4个月前，当投资银行贝尔斯登濒临崩溃之际，美国政府在短短的一个周末就安排摩根大通将其收购。
　　中国社科院世界经济与政治研究所张明博士认为，这场危机表明美国次贷风险从源头扩散到美国整个信贷市场，次贷危机正进入中期阶段。"美国次贷危机很可能会持续到明年下半年。"张明表示。据统计，自去年10月份以来，美国道琼斯指数已下跌了大约23%。
　　冲击中国外汇投资
　　据美国财政部和美联储2007年联合发布的"海外持有美国证券情况的报告"称，中国是房地美和房利美这两家公司排名第一的外国债权人，持有3760亿美元公司债券，接下来依次是日本、开曼群岛、卢森堡和比利时等，海外投资者共持有1.3万亿美元，该公司的债券。
　　虽然中国外汇管理局并未披露外汇储备的币种结构与资产结构，但是根据其他已披露外汇储备资产组合的国家的相关数据来推断，可能有一部分中国外汇储备投资于房利美和房地美发行的MBS。因此，这两家企业陷入危机，将会对中国外汇储备资产价值造成一定程度的损失。
　　对此，沈明高表示："由于数额巨大，马上出手的可能性不大。如果大部分是以债券形式存在的话，短期内将影响流动性。如果两房破产将对中国外汇储备形成巨大冲击，但美国政府显然不会袖手旁观。"
　　除此之外，中国的商业银行也持有部分房利美和房地美债券。据券商估计，在香港上市的中国银行(601988,股吧)、中国建设银行(601939,股吧)等6家中资银行合计持有"两房"债券可能超过3000亿元人民币。
　　其中，以中国银行持有最多，估计最多逾千亿元。而中国建设银行拟订于下月视国内及美国市场情况，决定是否在中报中予以披露。
　　"此次危机的爆发，不仅将影响到中国央行以及商业机构所持有的两家公司发行的债券，其持有的美国国债也可能面临贬值的风险。"张明表示，如何通过外汇储备资产的多元化来缓解上述风险的潜在冲击，是中国外汇储备管理机构面临的艰巨任务。链接
　　房利美与房地美均为美国联邦政府下属的政府资助企业。房利美成立于1938年，是罗斯福新政为贷款市场提供流动性的工具，1968年之前一直为政府机构。房地美1970年成立，避免房利美对市场形成垄断。它们并不直接贷款给买房者，而是从经过核准的债权人手中买入抵押贷款，然后再出售给投资者。（张媛媛）